拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
& H( ]5 G8 d) n/ g+ R! R6 }  h唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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没错，就是拼多多。

昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。
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这次管理层又说：

在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

  @5 `* d" }0 O8 `7 E——那业绩到底咋样？

老实讲，确实没有过去那么猛了。

三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。

成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

它的收入主要两块：

- r# w: M+ o( h6 ?8 u* B0 Y( F' Y在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

) U! @7 {4 ^& W5 H7 o2 I# O交易服务收入：商家成交后的佣金
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1 u" B0 V" ?( ~" }) ~但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
! n5 t% e$ N! x0 O3 j$ ]5 W佣金收入则一直是个位数。

- R- _8 n4 ^1 S1 Y6 r为什么？
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猫姐总结了三种可能：
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第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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6 D4 J% I' Y$ e4 f. v7 l# ]尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

: ]& j- i4 u( g所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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) F/ F! @. ]9 E——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

& j, ^+ b) O! w/ ^' k! q" K2 U% |就是那种：

100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

$ ~" k* r- {: U! k% J还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
5 V* A0 }. F; a6 j3 }
) J# a" P9 |, a现金储备更夸张。

! Q1 l0 ]  I- O& j" H! ?/ W截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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是什么概念？
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: l' z* P+ G, M+ [+ y. u阿里：2246 亿
京东：1253 亿
& J  [& G& i$ B' O茅台：1869 亿
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; y) @& _" {8 T拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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换句话说：
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拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

. t5 B% _; A1 ~2 `! K但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

拼多多除了主业 + TEMU，
. r: K" H& s8 t6 m! N就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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5 I  h1 s. I. x% c3 s1 x现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
: w& Q9 Y1 c$ X9 ^拼多多这种“不争不抢”的状态，
2 r; v: \6 x/ k( c反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了