拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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. j& c& c5 M) [) r4 S东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
* [( Q1 C, Y  U& M) S$ K唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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没错，就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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它家最稳定的传统艺能就是：
* H/ ~  S" l/ E; y先把自己往死里贬。
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这次管理层又说：
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$ l. X+ @  m3 R0 a2 w" K6 j/ {在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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- y$ u. Z8 L" I. w- U$ f0 J" W. s/ x你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。

1 g" H4 H0 s4 \+ M8 s% X/ V. p( o( b管理层话音刚落，股价果然又跌了。

为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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; U  h9 b: l0 C7 \——那业绩到底咋样？
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/ `. i0 R4 q8 [6 J: e: I老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。
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成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

/ F8 t$ U; J1 m6 B4 c它的收入主要两块：

/ ~! Y, W- E: I0 R8 r' f在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金
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但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
/ u5 Z; Q; W0 t8 f6 o/ u% {佣金收入则一直是个位数。
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( i6 g+ f+ u! _! \( A4 R5 T, c为什么？
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猫姐总结了三种可能：

第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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) `+ ^7 D( Y3 J8 O9 d5 F% `第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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- J) M' }4 c9 [8 z第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

; e  K8 A0 Q+ K! g4 Z. ^尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

* t# o- u8 K7 u+ ^8 [. P4 c所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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——你敢信吗？
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& i( u7 F9 Q7 _/ J: l5 s拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

) W+ T0 _' g8 I! O5 L) z就是那种：
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  T6 p/ U9 C. r3 f4 c3 _6 k100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？
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去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。

现金储备更夸张。
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6 m/ T9 D5 y- q! S% G截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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是什么概念？

阿里：2246 亿
京东：1253 亿
茅台：1869 亿

: t& k1 A4 B; {# _. t, _拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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0 \1 y% S) v# ]+ J- e; [换句话说：

拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

但最让人摸不着头脑的是——
! r: G2 G) }0 H4 K当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

拼多多除了主业 + TEMU，
1 }6 W, [2 k1 r  q+ U( N就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
  |8 i& u( s9 C4 `# h拼多多这种“不争不抢”的状态，
/ {7 p3 }" `7 u' Q反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了