5块5的早餐，撑起一家上市公司：巴比馒头到底算不算一门好生意？

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一个1块5的菜包，2块钱的肉包，再来一杯2块钱的豆浆，加起来5块5。
2 ]$ ]3 [: I4 _对大多数普通人来说，这已经算是一顿挺满足的中式早餐了。

在国内，早餐一直被认为是“小买卖”——
5 ?, q' w# }( E& ^- v- d客单价低、起得早、干得累，看着就不像能做大的生意。
. D' y/ |3 P. G4 T( w5 q多数时候，它只存在于街边的夫妻店，很难和“规模”“资本”这些词扯上关系。

但偏偏就在这条看起来没什么想象空间的赛道上，真跑出来一家上市公司：巴比馒头。

更有意思的是，它的创始人刘会平，和全国大量早餐店老板一样，都来自安徽。
% j( n% q+ @2 W: g# \安徽老板这个群体，在中国餐饮江湖里反复出现，存在感不高，但从不缺席。
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5 c- l) z6 Y! A' Z' |根据2025年三季度财报，巴比馒头今年前三季度营收13.56亿元，同比增长12%；
, ?  ^' W- ?$ t7 T* O6 h" S归母净利润2.01亿元，也在小幅上涨。

这家公司还在不断往全国铺店，只是，卖包子这件事，天花板始终摆在那儿。

中国第一“包子股”，也是安徽造

哪怕你从没进过巴比馒头的店，大概也能脑补出它的样子——
不大的门脸，水汽腾腾的蒸笼一层摞一层，
卖的全是中国人最熟悉的东西：
* b$ ~& P4 @0 [& H/ Q7 m肉包、菜包、甜包子，再加点馒头、花卷、烧麦、油条，
9 g" T1 @9 J" X1 b顺手配个茶叶蛋、豆浆、小米粥，一套标准早餐就出来了。
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巴比馒头的创始人刘会平，是安徽怀宁县江镇人。
( p: y. V% h5 z- g& p这个不到4万人的小镇，有个外号叫“中国面点师之乡”，
很多人一辈子就在外面“做馍馍”。
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% `$ W7 G8 |1 j* e2 C; p  `1 |3 J/ {刘会平17岁辍学，干过油漆工，后来学做面点，
7 U  H8 B- X- L5 a' A6 G! r$ u3 H4 B6 h在江苏、贵州、广西、云南都折腾过开店，基本都失败了。

# \( r4 I$ G5 ?' ?1998年，他跑到上海，又开了一家店，还是没撑住。
. ]% K6 M4 o; {6 ]7 w+ [这次他没继续硬扛，而是停下来琢磨：
到底什么样的包子铺，才不会轻易倒？
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他开始大量吃包子、访师傅，研究江浙沪的口味。
2001年，在上海繁华地段开了“刘师傅大包”，
靠着皮薄馅大、价格实在，一个月就能做到几万元流水。
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2003年，他干脆给品牌起了个洋气的名字——巴比馒头。
9 @, N) Q5 f1 @4 u+ _3 D一方面是受肯德基、麦当劳的启发，
: ]/ L4 \/ T; m& e4 k" ~0 r另一方面也贴合老上海人的说法：有馅的，也叫馒头。

真正改变命运的，是加盟这一步。
品牌成立没几年，刘会平就决定全面放开加盟。

) u" Q: {) M) x4 V对一家包子铺来说，这是从“手艺生意”走向“生意系统”的关键一跳。

表面卖包子，本质卖原料
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很多人以为巴比馒头是卖现蒸包子的，其实不完全对。

2 d1 X8 D+ _* h- c/ w和蜜雪冰城类似，
9 k1 G' @7 j. o: M- X, [巴比馒头的核心收入，并不是来自终端消费者，
8 V! w( R; V- v" e而是来自加盟商。
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简单说，它更像一家中式面点的速冻食品制造商：
面皮、馅料、半成品，从中央厨房统一生产，
卖给全国各地的加盟门店。

截至2025年上半年，
巴比馒头全国加盟门店已经超过5600家，
, h9 e. \2 B* n" z3 U; U1 W2 _0 W; N覆盖华东、华北、华中、华南多个区域。
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公司在上海、东莞、天津、武汉、南京等地设有中央厨房，
/ {  j7 J/ Y% v1 D# V) ]统一采购、加工、冷链配送，
  P7 T% h, Z" [' [- o把一个极度分散的早餐生意，硬是拉进了工业化体系。
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$ s4 e7 _7 k* T8 p2020年，巴比食品在上交所上市，
成了名副其实的“中国第一包子股”。
# e( @% Z4 ]  ]6 z7 m" }. z截至去年12月，市值大约69亿元。

; B  @6 Z0 G; X/ \6 Q/ d如果你真想加盟一家巴比馒头

早餐是苦生意，这点没人能反驳。
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5 O1 A& J7 A2 C. E7 o+ q广州增城的一位加盟商朱十说，
+ t$ f  [0 p8 J7 _他每天凌晨三点半就要起床备货。
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# s1 t9 b8 y/ ?5 r; A门店里的包子并非全是“预制”，
' m6 ]5 q1 R6 ]5 s, X' d面皮和馅料从中央厨房配送，
' e4 f; U3 d5 l解冻后在店里现包；
$ e+ K7 A. _1 t# ]$ L  t像糯米鸡这种复杂品类，才是冷冻成品。
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开一家店，
& I  [. ~+ J) K8 n+ Q: H% D房租、转让费、装修、押金加起来，
大概十二三万。

加盟前，公司会评估选址；
+ b, ~! h5 K8 v; ^4 d8 b8 ~加盟后要统一培训，培训费2000，
4 S4 w0 ^/ \) R) |4 Z+ Y每个月再交300块管理费，
. C3 ?8 y$ f3 C+ E5 W1 }. {促销、物料基本都由总部来搞。
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; b) I7 ?+ f5 Q! w& Z& m6 y. M条件也不低：
% ]! n/ {( A- s% Z5 T% k$ i实用面积至少16平米，
能用三相电，
; R' c0 n4 l% o2 ~有些地方还不能用燃气。
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朱十这家店，
最好的时候一天外卖能做到3000多，
1 T$ Z3 N: u8 k3 z( x毛利65%左右，
8 x3 s7 V0 s0 I1 e净利差不多30%。
5 A% a+ E8 }: H/ D3 T* }
/ |7 t" D9 o2 y' K1 t$ c) X! H算下来，一个月能落袋一万八左右。
$ d2 {) R+ l. ]5 R  Z2 l) r不算暴利，但也算能养家。
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前提是——真的很累。

1 Q+ n/ q* M3 G: c6 `3 ]早餐，真的是一门好生意吗？

, H6 d; p- M- k1 h* }8 N1 i问题在这儿。
0 ~8 l6 r) _2 ?* H5 F; k8 [
包点行业极度分散，
全国将近20万家包子铺，
前五名加起来只占5%左右的市场。
5 `: V; q$ w( K1 O- m
/ N  @  A; Z$ f2 g0 u8 O哪怕是行业老大巴比馒头，
7 n4 o5 R2 R: k. H7 ~: i6 J3 @门店也只有五千多家。
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: G( N1 a' k! a$ q+ I规模在扩，但利润没跟上。
0 t" h! c( G3 l' u) _7 A  D2025年第三季度，
巴比馒头营收涨了，
: T. f% p# P# W- R但净利润反而下滑，
2 ~' _/ w# f* ]1 i典型的“增收不增利”。

成本结构又很死：
原材料、人力、物流、管理费，
, K- U; }) U# M( Y4 r$ ^" w1 I7 B几乎没什么压缩空间。
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5 Y; B, b. K- P) _) _更现实的是，
闭店率在逐年上升。
2024年一年，关了900多家店。
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* ^  H0 d; e% ^/ j/ e  e公司解释的原因是：
租约到期、商圈变化、加盟商个人原因。
这些都是真的，但并不完整。
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行业分析师的看法更直白：
4 B3 T0 {4 l+ h: k8 N! }  o巴比馒头卡在“性价比”和“质价比”之间，
和街边夫妻店比不便宜，
. v" P) |" _$ ?$ o6 P2 x$ m* Y- p和真正有品牌溢价的连锁，又拉不开差距。
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在上海、杭州，
- K2 u2 v5 c$ H, I  b7 ^% y( {它确实是很多人的早餐记忆；
但出了华东，
3 B( U3 J: s1 ]* q. M( F, A/ ]不少人连这个名字都没听过。
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包子铺的尽头在哪里？
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* o: l' k# E  t巴比馒头也在尝试破局。
比如推出“巴比手工小笼包”新店型，
! I! L7 K+ v: p% `# h面积更大，有堂食，
9 A6 Z. |5 d+ P+ m* c不只卖包子，还卖粥、馄饨、面。
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" l6 u8 Q( M* g/ l5 e逻辑很清楚：
拉长停留时间，提高客单价，
! n- _9 O8 n% L: n+ `9 q摊薄成本。

) v- F, z' d7 r至于效果怎么样，
还需要时间验证。
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9 A" i: V# h+ M" s/ Y/ E) j巴比馒头的故事，没有传奇滤镜。
0 U8 b2 a9 \9 {* W" e" M它不是神话，
更不是风口。
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它只是一个安徽人，
靠一门普通到不能再普通的生计，
一步步把包子做成了一门“能上市”的生意。
8 \" z" d9 S( E1 X1 o
不伟大，但真实。
; k' g7 N7 [% _. ]3 [& n不耀眼，但足够耐磨。

% j$ Y9 U9 }* X: ?$ e9 T( Z如果你愿意，我可以再给你出一个更狠一点的论坛标题版本，或者压缩成一篇更短、更有冲突感的稿子。
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风吟月

看完只想说一句，巴比这生意不是不能干，是太熬人了。起得比鸡早，赚得不算少，但完全靠体力和时间换钱，稍微懈怠一点，账面立马就不好看。

猴哥打野

没想到一个馒头能够撑起一个上市公司，真的是厉害啊